Monetär bas

Utvecklingen av den monetära basen i euroområdet från 1999 till 2014 i miljarder euro. Penningmängden M3, som är relevant för ekonomin och prisnivån, visas också. påverkas av volymen på den monetära basen.

Utvecklingen av den monetära basen i USA från 1970 till 2012. Under finanskrisen från 2007 och framåt ökade centralbanken den monetära basen för att förse bankerna med likviditet. Ökningen av den monetära basen har hittills inte lett till en ökning av penningmängden. Detta ses som en indikation på att likviditetsförsörjningen var nödvändig för att förhindra en allvarlig bankkollaps. Om situationen lättar igen och bankerna lånar ut mer kan det vara nödvändigt att minska den monetära basen.

Termen monetär bas (även: monetär bas , centralbankens penningmängd , baspengar eller penningmängdskoncept M0 ) beskriver de så kallade centralbankpengarna, som bara kan skapas av centralbanken.

Den monetära basen representerar centralbankens skulder gentemot affärsbanker och icke-banker och består av kontanter och insättningar ( minimireserver plus överskottsreserver ) från affärsbankerna i centralbanken.

Den totala mängden pengar i omlopp i en ekonomi är endast indirekt beroende av den monetära basen, eftersom skapandet av banken pengar genom kreditgivning av affärsbanker inte kräver centralbanks pengar i förväg. Centralbankens pengar som krävs för att uppfylla minimireserven kan alltid erhållas retroaktivt av lösningsbara kommersiella banker genom att sätta in motsvarande säkerhet som erhållits vid utlåningen mot vissa rabatter och till nu gällande styrränta antingen via de viktigaste refinansieringstransaktionerna eller centralbankens marginalutlåning. anläggning . Det bör noteras att en affärsbank måste ha minimireserven över genomsnittet för en minimireservperiod, men inte vid slutet av en viss dag inom denna period. Att begränsa utlåningen genom minimireserven skulle därför endast bli bindande om minimikravet på reserverna var mycket höga, vilket exempelvis är fallet i vissa tillväxt- och utvecklingsländer eller i samband med vissa kapitalkontroller . Men centralbankernas reservkrav i utvecklade ekonomier är vanligtvis så låg (för närvarande 1% i euroområdet) som de inte har någon begränsande effekt på skapandet pengar av kommersiella banker .

Den felaktiga men utbredda uppfattningen om en multiplikator för penningskapande , som säger att en multipel av insättningspengar kan hämtas från centralbankpengar, har på ett adekvat sätt motbevisats av centralbanker i olika publikationer, men kan ändå hittas i vissa läroböcker.

Eftersom centralbankspengar (med undantag av kontanter) inte kan komma in i den reala ekonomins penningcykel eftersom företag och privata hushåll inte har tillgång till konton i centralbanken och därmed tillgång till centralbankpengar. B. inom ramen för kvantitativ lättnad (QE) är det svårt att tala om ett ”pengarflöde” med en direkt inflationseffekt. En sådan formulering, eftersom det finns ofta i media, ignorerar de grundläggande skillnaderna mellan centralbankspengar och sätta in pengar eller förutsätter ett stabilt orsakssamband mellan de två variablerna på grundval av skapandet penningmängdsmultiplikator modell - som inte existerar i verkligheten .

definition

Den monetära basen består av följande monetära komponenter:

• från minimireserverna , dvs. volymen av obligatoriska bankinsättningar i centralbanken
• från överskottsreserverna , dvs. de frivilliga insättningar som överstiger minimikravet på reserv, inklusive kontanter till hands i affärsbankerna
• från kontantinnehav i affärsbanker och icke-banker (företag, hushåll och offentliga myndigheter).

Förenklad centralbankens balansräkning

I den mån affärsbankerna är beroende av minimireserver för att skapa insättningspengar kan centralbanken kontrollera hela penningmängden M3 via den monetära basen . Enligt kvantitetsteorin för pengar påverkar M3 i sin tur den allmänna prisnivån . Men om bankerna har stora överskottsreserver är detta (expansiva) kontrollalternativ begränsat.

Korrigerad monetär bas

Den monetära basen i vid mening innefattar alla poster som motsvarar skuldsidan (även utgiftssidan) i centralbankens balansräkning . Med andra ord, alla positioner som centralbankens belopp kan påverka genom att emittera kontanter och fastställa miniminivå. Enligt den rådande uppfattningen ingår dock inte insättningar från den offentliga sektorn, utlänningar och inhemska icke-banker i dessa bestämbara poster. För att lättare kunna förstå centralbankens penningpolitiska processer ges en snävare definition. Centralbankens pengar från användningssidan kan till exempel påverkas av upplösningen av inhemska penningmarknadspapper. Affärsbankerna ökar därmed sin likviditet i centralbankspengar. Denna penningmängd i centralbanken , påverkad av bankerna, är känd som den korrigerade monetära basen .

Innan euron infördes (1999) reducerades den monetära basen i Tyskland genom omdisconterade växlar och Lombard-skulder. En korrigerad monetär bas används också här. Om basen värderas till konstanta reservkvoter, kallas den också den justerade monetära basen.

Ekonomisk betydelse av den monetära basen

Ekonomiska enheter (icke-banker) behöver centralbankspengar på grund av betalningsfunktionen . Kommersiella banker behöver det på grund av resolutionsfunktionen genom minimikravet på reserv. Båda funktionerna uppfylls av den monetära basen.

De olika definitionerna av penningmängd (inklusive penningmängdsaggregat ; M1 , M2 , M3 ) visar att utöver de kontanter som utfärdas av centralbanken inkluderar pengar särskilt de insättningar som görs tillgängliga av affärsbankerna. Skapandet av nya bankdepositioner av affärsbankerna och därmed ökningen av pengarna är endast möjlig om de har tillräckligt med tillgång till centralbankpengar.

Avgränsningar av centralbankens penninglager:

• Nuvarande centralbankpengar är de centralbankpengar som är i omlopp i smalare bemärkelse (även ZBG 0)
• Potentiella centralbankspengar: alla centralbanksberättigade tillgångar, dvs. H. de tillgångar som kreditinstituten kan konvertera till aktuella centralbankpengar när som helst och utan betydande förluster i centralbanken (särskilt centralbankerbart penningmarknadspapper)
• Centralbankpengar i vidare bemärkelse inkluderar nuvarande och potentiella centralbankpengar
• Centralbankens penningmängder enligt definitionen i Bundesbank ZBG 1 inkluderar kontanta innehav av icke-banker och kreditinstituts minimikrav på deras skulder gentemot hemmahörande, beräknat till de genomsnittliga reservräntor som var tillämpliga i januari 1974 (16,6% för synhåll, 12,4% för termins- och 8,1% för besparingar). Denna summa pengar kan användas som en indikator på monetär expansion.
• Mängden centralbankspengar som definierats av ZBG 2 expertrådet omfattar hela kontantinnehavet, minimikravet på tillämpliga minimiräntesatser och överskottsreserverna. Representerar de baspengar som är nödvändiga för monetär expansion.

Pengarbasbegrepp som ett tillvägagångssätt för penningmarknadsteorin

De penningmarknaden teori behandlar frågan om vilka faktorer mängden pengar som erbjuds bestäms. Det handlar därför om leverantörer av pengar. Skapandet av den faktiska penningmängden (M) förklaras nedan. Förutsättningen för detta är att du känner till och införlivar olika beteendeekvationer i penning- och kreditskapande processen. En skillnad görs mellan följande två modeller som monetaristiska metoder för penningmängdsteorin:

• Pengarbas koncept
• Teori på kreditmarknaden

Det monetära baskonceptet skiljer sig från den traditionella teorin för kredit- och insättningspengeskapande, bland annat genom att det inte längre handlar om maximalt skapande av insättningspengar utan om hela den faktiska penningmängden, dess avgörande faktorer och hur centralbanken kan påverka dem.

Utgångspunkten är en ekvation där den faktiska penningmängden härleds från penningbasen med penningmängdsmultiplikatorn:

(1) ${\ displaystyle \ M = m \ cdot Z}$

Här är:

• M: Pengar
• m: penningmängdsmultiplikator (även multiplikator för skapande av pengar, förklarar den faktiska multiplikationen av penningbasen)
• Z: monetär bas

Den monetära basen består av följande:

(2) ${\ displaystyle Z = BG _ {\ text {B}} + ZE _ {\ text {B}} + BG _ {\ text {NB}} + ZE _ {\ text {NB}}}$

Här är:

• BG _B : Bankens kontanter
• ZE _B : centralbankers inlåning
• BG _OBS : kontanter som inte är banker
• ZE _OBS : Centralbankers insättningar från icke-banker

Om centralbankernas insättningar från icke-banker försummas består den monetära basen av affärsbankernas (B) centralbankspengar och icke-bankernas kontanter:

(2a) ${\ displaystyle Z = Z _ {\ text {B}} + BG}$

Med

• Z _B : bankernas centralbankpengar

Om den snäva definitionen M1 används för penningmängden, då:

(3) ${\ displaystyle M = {BG + SE}}$

Med

• SE: Siktfyndigheter

Genom att infoga (2a) och (3) får vi från ekvation (1):

(4) ${\ displaystyle m = {\ frac {M} {Z}} = {\ frac {BG + SE} {Z + BG}}}$

Bankernas centralbankspengar utvidgas till att inkludera de skulder i bankens balansräkning som omfattas av minimikrav på reserv:

(5) ${\ displaystyle m = {\ frac {BG + SE} {{\ frac {Z} {(SE + TE + SPE)}} \ cdot (SE + TE + SPE) + BG}}}$

Här är:

• SPE: besparingar
• TE: Terminlån

Om täljaren och nämnaren delas med SE, då:

(6) ${\ displaystyle m = {\ frac {{\ frac {BG} {SE}} + 1} {{\ frac {Z} {(SE + TE + SPE)}} \ cdot (1 + {\ frac {TE} {SE}} + {\ frac {SPE} {SE}}) + {\ frac {BG} {SE}}}}$

Detta resulterar i penningmängdsmultiplikatorn:

(7) ${\ displaystyle m = {\ frac {(1 + k ^ {*})} {r ^ {*} \ cdot (1 + t + s) + k ^ {*}}}}$

Följande definitioner gäller här:

• kontantkoefficienten ${\ displaystyle k ^ {*} = {\ frac {BG} {SE}}}$
• tidsinsättningskoefficienten ${\ displaystyle t = {\ frac {TE} {SE}}}$
• besparingskoefficienten ${\ displaystyle s = {\ frac {SPE} {SE}}}$
• bankernas reservkvot ${\ displaystyle r ^ {*} = {\ frac {Z} {SE + TE + SPE}}}$

Formel (7) införs i ekvation (1) och resultatet är:

(Åttonde) ${\ displaystyle M = {\ frac {1 + k ^ {*}} {r ^ {*} (1 + t + s) + k ^ {*}}} \ cdot Z}$

Av detta följer att den verkliga penningmängden är resultatet av beslut som fattas av icke-banker, banker och centralbanken.

Pengarbasbegreppet utgör grunden för empiriska studier som syftar till att klargöra vilka grupper av människor som har ett avgörande inflytande på penningmängdens utveckling.

Kontrollen av den monetära basen utförs vanligtvis genom centralbankens öppna marknadsoperationer . Tillvägagångssättet här är inte att kontrollera de kommersiella bankernas penningskapande genom att direkt ändra den monetära basen (kontantskapande, fastställande av lägsta reservräntor), utan att påverka den tillgängliga affärsbankernas likviditet via räntan för värdepapperstransaktioner mellan affärsbanker och centralbanken. Detta har fördelen att ränteförändringar på penningmarknaden och den resulterande förvirringen på de finansiella marknaderna kan undvikas.

Motåtgärder kan dock bero på befintliga omfattande alternativ för banker till centralbankpengar eller centralbankens skyldighet att ingripa vid fasta växelkurser. Dessutom skulle det krävas en stabil multiplikator för penningskapande (inte fallet i Förbundsrepubliken Tyskland över tid), vilket möjliggör beräkningsbara effekter av förändringar i den monetära basen på penningmängden.

Problem med att kontrollera den monetära basen

Utvecklingen av den monetära basen i Tyskland från 1998 till 2008

Påverkan på den monetära basen kan generellt uppstå från följande parter:

• Centralbank
• Offentlig hand
• Privata icke-banker
• Kommersiella banker

Centralbankerna kontrollerar för närvarande den monetära basen främst genom öppna marknadsoperationer (inklusive huvudsakliga refinansieringstransaktioner ), där obligationer och den monetära basen handlas. Om den monetära basen är tillgänglig påverkas prisnivån avgörande av efterfrågan på den monetära basen. Tidigare, men också nu, har dessa förändringar i efterfrågan orsakats av bankkriser. Dessa kännetecknades av en överdriven ökning av efterfrågan på kontanter från icke-banker och bankernas efterfrågan på överskottsreserver. En motåtgärd kan vara insättningsförsäkring, men detta ökar risken för riskfyllda utlåningar från finansinstitut.

Den kassatakten vid Europeiska centralbanken har satts till 1% sedan 2012 (tidigare 2%). På grund av den långsiktiga inställningen finns det för närvarande ingen aktiv kontroll av den monetära basen genom instrumentet för minimikravet. Dessutom begränsar den mycket låga räntan, även i en internationell jämförelse, knappast skapandet av inlåningspengar för kommersiella banker.

Extern påverkan på kontrollen av penningmängden

Särskilt om, av politiska skäl, fastställandet av vissa, ungefär fasta växelkurser ( krypning , växelkursintervall , hanterad flytande ) sätts som ett mål mellan länder , kan det uppstå konflikter mellan penningpolitiska och valutapolitiska mål. Om ett lands valuta är kopplat till ett annat på detta sätt måste den inhemska centralbanken ingripa vid behov (t.ex. valutamarknadsintervention ) för att hålla växelkursen stabil.

Genom dessa valutamarknadsinterventioner ökar centralbanken (oönskat ur penningpolitisk synpunkt) den monetära basen (om valutan är under uppåtriktat tryck) eller minskar den monetära basen (om valutan är under nedåtriktat tryck).

Ett exempel på en sådan målkonflikt tillhandahålls av det europeiska monetära systemet (EMS), där de deltagande länderna fram till 1993 var tvungna att hålla valutakurserna för sina valutor till varje annan valuta inom ett intervall på ± 2,25%. Under de två EMS-kriserna var omfattande supportköp nödvändiga för franska franc, pund sterling och den italienska lira, med toppvärden på upp till 26 miljarder Deutschmarks per dag. För att undvika de oönskade biverkningarna blev en stark penningpolitisk sterilisering nödvändig, detta försökte genom samtidig nedskärning av affärsbankernas refinansieringslån .

Fiskal påverkan på kontrollen av penningmängden

Med början av första världskriget 1914, den officiella guld stöd av " Mark of tyska valutan" var som hade funnits sedan 1871 lyfts. Även med denna valuta, senare kallad "Goldmark", täcktes penningmängden endast delvis av Reichsbanks riktiga guld- och valutareserver ( guldkärnvaluta ). Krigskostnaderna finansierades av krigsobligationer och alltmer genom penningskapande , eftersom Reich-regeringen undvek sig från skatteökningar. I synnerhet har olika typer av papperspengar utfärdats allmänt.

Under kriget fanns det redan en stark inflation, som bara backades upp av ett kupongsystem . Prisnivån ökade till hyperinflationen 1922/23, särskilt på grund av den ytterligare finansieringen av kampen mot ockupationen av Ruhr . Under hyperinflationen fick regeringen praktiskt taget obegränsade centralbankspengar. Valutakollapsen följdes av Dawes-planen och valutareformen 1924 .

För att undvika starka finanspolitiska influenser på penningpolitiken får varken ECB eller de nationella centralbankerna bevilja direktlån ( primärmarknad ) till skattemyndigheterna i Europeiska monetära unionen . Enligt en kontroversiell uppfattning kan du dock köpa upp statsobligationer på sekundärmarknaden och indirekt ge lån till staterna via affärsbankerna (se Outright Monetary Transactions and Emergency Liquidity Assistance ).

Det finns liknande regler i många andra länder. Centralbankerna i USA, Japan, England och Kina har fortfarande möjlighet att bevilja statliga lån och deras nationella budgetar är därför mindre beroende av kapitalmarknaden .

Monetära impulser och förändringar i volymen av pengar och kredit

Dessa monetära impulser via den monetära basen på kreditvolymen beror på de ekonomiska aktörernas makroekonomiska ramverk och beteende. Som ett resultat är utvecklingen i monetär bas och kreditvolym inte direkt kopplad. Endast extrema förändringar i den monetära basen med snäva likviditetsutrymme för ekonomiska agenter och banker leder till att impulserna överförs till kreditvolymen.

litteratur

• Robert Barro , Vittorio Grilli : Makroekonomi , 2: a omtryck. Oldenbourg Verlag, 1996, ISBN 3-486-23270-3 .
• Olivier Blanchard , Gerhard Illing : Makroekonomi. 4: e upplagan. Pearson Studies, 2006, ISBN 3-8273-7209-7 .
• Manfred Borchert: Pengar och kredit. 8: e upplagan. Oldenbourg Verlag, München 2003, ISBN 3-486-27420-1 .
• Egon Görgens, Karlheinz Ruckriegel, Franz Seitz: Europeiska penningpolitiken. 3. Utgåva. Lucius & Lucius Verlag, Stuttgart 2003, ISBN 3-8282-0250-0 .
• Otmar Issing : Introduktion till monetär teori. 13: e upplagan. Verlag Vahlen, München, 2003, ISBN 3-8006-2756-6 .

webb-länkar

• Månadsrapporter från ECB med uppgifter om penningmängden
• Bundesbank - Statistik över monetära aggregat
• ECB: S KRISSTRATEGI: Inflationen långt borta?
• Euroområdets monetära bas (ECB Statistical Data Warehouse)

Individuella bevis