Federal obligation

En tysk federal obligation (förkortat Bund ) är en obligation som utfärdats av Förbundsrepubliken Tyskland som statsobligation . Förutom kortfristig upplåning från banker är federala obligationer och andra federala värdepapper ett sätt som den federala regeringen kan finansiera sina offentliga utgifter om det behövs .

En federal obligation har en löptid på cirka 10 eller 30 år när den emitteras, vilket gör den till den längsta federala säkerheten. På grund av det betydligt högre lånebehovet utfärdades 2020 obligationer med en löptid på 7 och 15 år för första gången. Obligationer har en fast årlig ränta ( kupong ). Den noteringen görs som alla bärande värdepapper i procent av det nominella värdet (nominellt värde). I slutet av löptiden återbetalas statsobligationer till fullt nominellt värde. Valutan är vanligtvis euron , även om den federala regeringen redan emitterade obligationer 2005 och 2009, vars ränta och återbetalning gjordes i US-dollar .

historia

Föregångarna till de federala obligationerna var Reich-obligationerna. När medlen från den franska ersättningsfonden använts 1876, utfärdades det första rikslånet med en volym på 16 miljoner mark i enlighet med dekretet från den 14 juni 1877 ("angående lånets upptagande"). Den första federala obligationen kom den 11 december 1952; hennes band volymen var 500 miljoner DM. Ursprungligen en distinktion mellan två typer av obligationer, i Schuldverschreibungs utfärdade obligationer och finansinstruktionen obligationsemission. Den senare hade kortare löptid och innehöll inte den federala regeringens rätt att säga upp gäldenärer. Utsläpp till 1963 innehöll en halvårs intresse Payment Service, sedan 1971, alla federala obligationer har en årlig räntebetalning. I januari 1969 infördes den federala regeringen den federala stats räkningar ett riskfritt alternativ till federal obligationer, som skulle tjäna mer på att bygga välstånd för befolkningen ( ”folkets skyldighet”). Sedan juni 1972 har det inte funnits några effektivare bitar, eftersom obligationer nu är i omlopp som aktierätter (fordringar på skuldregister). 1987 döpte den federala regeringen om de medelfristiga sedlarna till statsskuldväxlar. Det minsta nominella beloppet för de federala obligationerna höjdes från 100 DM till 1000 DM 1993 och reducerades till 0,01 Euro 1999.

I februari 1997 kom en federal obligation med rörlig ränta på marknaden för första gången . Den finansiella innovationen för den avtagbara federala obligationen uppträdde först i juli 1997. År 2005 emitterades den första utländska valutaobligationen i amerikanska dollar. Sedan 2006 har den federala regeringen också utfärdat realobligationer , intresse och återbetalningar som är kopplade till inflationstakten i euroområdet. Sedan maj 2020 har 7- och 15-åriga federala obligationer kompletterat de tidigare 10- och 30-åriga löptiderna. Den första gröna federala obligationen ska emitteras i september, vilket representerar utgifter i den federala budgeten för klimat och miljö skydd. Intäkterna från Green Bunds kommer att användas för att refinansiera de offentliga utgifterna som redan har gjorts tidigare.

Juridiska frågor

Som emittent får den federala regeringen inte ge ut federala obligationer efter behag. Snarare frågan om federala obligationer beror på budget godkännande. Enligt 18 § (2 ) av Federal budgeten koden , den budgetlagen fastställer belopp upp till vilket förbundsfinansministeriet kan ta lån . Enligt avsnitt 18.1 BHO är upplåning begränsad till den skuldbroms som anges i artikel 115 i grundlagen .

Emissionsprocess och handel

Obligationer utfärdas vanligtvis i en auktion ("anbudsförfarande"). Endast kreditinstitut som tillhör den så kallade budgivningsgruppen Bund Issues har rätt att köpa Bonds i auktionen. Andra kreditinstitut, professionella eller privata investerare kan ge banker i budgruppen i uppdrag att lämna bud. Om en obligation emitteras för första gången i auktionen, kallas den nyemission eller initialemission. När det gäller Bunds följer ytterligare auktioner av samma obligation några veckor och månader senare, vilket ökar volymen i omlopp. Dessa kallas topp-ups.

Omedelbart efter auktionen introduceras företaget till börshandel. Där kan federala obligationer köpas och säljas varje handelsdag i banker, sparbanker eller kreditföreningar under hela deras löptid . Den Bundesbank , som operatörsmarknaden på de tyska börserna, garanterar flytande handel i statsobligationer. Detta innebär att ännu större aktier kan handlas inom en kort tidsperiod utan att priset förändras väsentligt. Eftersom köp och försäljning alltid sker till det aktuella börskursen kan investerare med Bonds inte bara uppnå säkra årliga ränteintäkter utan också kursvinster eller förluster. Tekniskt sett kan federala obligationer handlas som bokförda värdepapper genom att de förts in i det federala skuldregistret , varigenom investeraren får en delägarandel i den kollektiva värdepappersportföljen i enlighet med avsnitt 6 (1) DepG .

Det har hittills bara varit mycket få avvikelser från auktionsprocessen, senast med den första emissionen av en 15-årig federal obligation den 6 maj 2020 och ökningen av en 30-årig federal obligation den 10 juni 2020. Båda emissionen genomfördes med banksyndikat.

Federal obligationer kan förvaras på vilket depå som helst i en bank, sparbank eller kreditförening , liksom alla federala obligationer som utfärdats senast den 21 augusti 2012 på ett enskilt skuldregisterkonto hos Förbundsrepubliken Tyskland - Finanzagentur GmbH . Det är inte möjligt att köpa federala obligationer via finansbyrån.

Obligationer som tidigare emitterats på nyårsafton kallas också nyårsaftonobligationer.

10-åriga federala obligationer

En nyemission (initialemission) av tioåriga federala obligationer med en volym på senast 5 miljarder euro följs de följande månaderna av så kallade påfyllningar av samma federala obligation (samma värdepappersidentifieringsnummer ) i samma eller lägre belopp. En tioårig federal obligation kan uppnå en total volym på drygt 20 miljarder euro genom dessa ökningar, som också genomförs som en del av auktioner. Därefter följer nästa nya utgåva. Till exempel utfärdades nya 'tioåringar' tre gånger om året 2014 och två gånger om året sedan 2015. Efter flera ökningar har de två nyemissionerna för 2015 23 miljarder euro i omlopp och 2016 års nyemissioner 25 och 26 miljarder euro. I juni 2016 sjönk avkastningen på tioåriga tyska statsobligationer för första gången under noll till minus 0,003 procent och fluktuerar nu (per september 2019) mellan −0,55% och −0,75%. Andelen tioåriga federala obligationer i den årliga utgivningsvolymen för den federala regeringen förväntas nå cirka 33 procent år 2020.

30-åriga federala obligationer

Nyemissioner av 30-åriga statsobligationer sker i genomsnitt vartannat år och med relativt lägre volymer på mellan 2 och 4 miljarder euro. Fram till 2015 fylldes bara den senaste utgåvan regelbundet om och om igen. Sedan 2016 har det också skett ökningar av 30-åriga obligationer som nyligen emitterades fyra eller sex år tidigare. Under 2017 och 2018 ökade till exempel utöver den 30-åriga federala obligationen som utfärdades 2017 också äldre obligationer från 2012 och 2014. I mitten av 2020 har den trettioåriga federala obligationen från 2012 en volym på 28,5 miljarder euro. den federala obligationen från 2014 30,5 miljarder euro. Den hittills senaste utgåvan av en 'trettioårig' ägde rum den 21 augusti 2019 med en volym på 2 miljarder euro. Andelen 30-åriga federala obligationer i den federala regeringens årliga utgivningsvolym förväntas nå cirka 12 procent år 2020.

Strippa

Sedan 4 juli 1997 kan vissa federala obligationer också tas bort . Detta innebär att rätten till regelbundna räntebetalningar som härrör från obligationen skiljs från rätten till återbetalning av det nominella värdet vid slutet av löptiden. Du får sedan en kapitalremsa och flera ränteband, var och en som nollkupongobligationer . Så att en stor handelsvolym uppnås i de enskilda remsorna grupperas kuponger från olika obligationer, men med samma förfallodatum, under ett säkerhetsidentifieringsnummer .

betydelse

Ekonomiskt

För den federala regeringen är federala obligationer med en volym på cirka 750 miljarder euro i omlopp inte bara det mest långsiktiga utan också det viktigaste finansieringsinstrumentet . Andelen 10- och 30-åriga federala obligationer i alla federala värdepapper i omlopp var exakt 757,5 miljarder euro i slutet av 2019. Detta motsvarar cirka 67 procent av alla federala lån och skulder. År 2019 stod de för cirka en tredjedel av den federala regeringens totala utgivningsvolym (ny upplåning).

Leveransförpliktelser från terminsaffärer med Bund-framtiden som handlas på Eurex kan endast uppfyllas med tioåriga obligationer. Eftersom Bund-framtiden är ett av världens viktigaste terminskontrakt inom räntesektorn på grund av dess höga handelsvolym handlas också tioåriga obligationer (som underliggande tillgångar ) intensivt därefter. Buxl-framtiden, som också handlas på Eurex, avser trettioåriga obligationer, men är mycket mindre betydelsefull.

Som ett riktmärke

Avkastningen på den nuvarande tioåriga federala obligationen fungerar som ett viktigt riktmärke (vanligtvis den nedre gränsen) för långfristiga räntebärande investeringar eller lån i euroområdet. Fördelarna med en finansiell investering, till exempel i en företagsobligation eller en obligation från ett annat euroland, bedöms utifrån skillnaden i avkastning till den federala obligationen. Federal obligationer är särskilt skyldiga denna referensstatus till sin höga likviditet (god handel), men också till den mycket goda kreditvärdigheten hos deras emittent, Förbundsrepubliken Tyskland.

Om du anger avkastningen på alla federala obligationer i ett diagram, sorterat efter återstående löptid, får du den federala kurvan . Denna räntekurva - till exempel en kurva eller, mer exakt, bara enskilda punkter som är kopplade för att bilda en rutt - stiger i en ränteomgivning som beskrivs som ”normal”, eftersom avkastningen för längre löptider vanligtvis är högre än för kortare perioder.

Tioåriga federala obligationer ingår också i tyska Rentenindex (REX) beräknat av Deutsche Börse . Priserna på fiktiva, idealtypiska statsobligationer bestäms utifrån deras prisutveckling. REX är således en indikator för resultatet för tyska statsobligationer.

Som inkomstkälla

För att bestämma den aktuella avkastningen tar Bundesbank hänsyn till andra statsobligationer, särskilt federala värdepapper och statsobligationer. Den nuvarande avkastningen ger således information om räntenivån och ränteutvecklingen i ett land.

Genom politiken låga räntan av Europeiska centralbankens (ECB) har avkastningen krympt och ibland till och med bli negativ. Tyska obligationer, tidigare populära som riskfria avkastningsobligationer, genererar knappast några inkomster. Uttalandet från Financial Times i maj 2015 om att riskfria avkastningsobligationer hade blivit avkastningsfria risker ( riskfri avkastning ) är en journalistisk överdrift, eftersom emittenterisken för den federala regeringen som gäldenär fortfarande rankas som mycket låg.

säkerhet

Federal obligationer är uteslutande otäckta obligationer, så att endast den utfärdande federala regeringens kreditvärdighet är avgörande. Enligt avsnitt 1807, § 1, nr 4 i BGB ( BGB), de tillhör vårdnads fonder , så - liksom alla federala värdepapper - de är frihetsberövande säkra och berättigar till täckmedel . Obligationer har lägre avkastning än Pfandbriefe eller andra obligationer med jämförbar struktur, eftersom obligationer får bästa AAA- betyg från kreditvärderingsinstitut . Detta i sin tur gör Bunds till referensvärdet för avkastningsdifferenser för andra obligationer (”kredit spread”, till exempel ”jumbo bund spread”). Till och med täckningen och det rättsliga skyddet av Pfandbrief betraktas av kreditvärderingsinstitut som otillräckliga för att generellt jämföra Pfandbriefes kreditvärdighet med Bunds.

Risker

Med Bunds finns det fyra huvudsakliga risker för investerare , vilket också kan förekomma kumulativt.

Dessa risker leder till att en obligation klassificeras i en viss riskklass .

Se även

webb-länkar

Individuella bevis

  1. ↑ Emissionskalender för federala värdepapper 2: a kvartalet 2020 , pressmeddelande som PDF (284 kB), nås den 8 juli 2020.
  2. ↑ Federala regeringens obligationer i utländsk valuta , finansbyråns webbplats, öppnades den 24 juli 2015
  3. ↑ Die Zeit den 27 november 1952, den första federala obligationen i början , nås den 27 juli 2015
  4. ↑ Emissionsvillkor för federala värdepapper i 1999-versionen , Emissionsvillkor som PDF (28 kB), nås den 8 juli 2020.
  5. ↑ Inflationsindexerade federala värdepapper , Finansbyråns webbplats, öppnad 24 juli 2015
  6. ↑ Webbplats för de gröna federala värdepapperen , åtkomst den 8 juli 2020.
  7. ↑ Moritz Kraemer: Det inte så gröna federala bandet. Citizens 'Movement Finanzwende , 8 september 2020, nås den 13 september 2020 .
  8. ↑ Det federala anbudsförfarandet, Finansbyråns webbplats, nås den 24 juli 2015.
  9. ↑ a b c d e f Federal obligations (Bonds). Förbundsrepubliken Tyskland - Finanzagentur GmbH, nås den 7 juli 2020 .
  10. ↑ Funktionalitet och förvaringsalternativ för federala obligationer , webbplats för Finansinspektionen, öppnad den 24 juli 2015.
  11. ↑ Jürgen Krumnow, Ludwig Gramlich (red.): Gabler Bank Lexicon: Bank - Börs - Finansiering. Springer-Verlag 2013, ISBN 3-322-94788-2 , s. 1174.
  12. ↑ ZEIT ONLINE, dpa, Reuters, tst: "Om du köper tioåriga obligationer betalar du på det" Die Zeit från 14 juni 2016
  13. ↑ Arkiv med auktionsresultat för federala värdepapper , auktionsöversikt sedan 2005 som Excel (268 kB), öppnat den 8 juli 2020.
  14. ↑ Emissionskalender för federala värdepapper 4: e kvartalet 2017 , pressmeddelande som PDF (119 kB), öppnat den 19 oktober 2017.
  15. ↑ Beskrivning av strippningsprocessen , Bundesbanks webbplats, nås den 24 juli 2015.
  16. ↑ Obligering av obligationer i 'e-FORUM: Federal securities - April 2009' Investormagasin för finansbyrån (PDF 241 kB), sidan 7f, nås den 24 juli 2015
  17. ↑ Räntederivat på statsobligationer , Eurex webbplats, öppnades 27 juli 2015.
  18. ↑ Federal obligationer i 'e-FORUM: Federal securities - December 2011' , finansföretagets investerartidskrift (PDF, 494 kB), öppnades 27 juli 2015.
  19. ^ Definition av REX , webbplats för Deutsche Börse, nås den 27 juli 2015.
  20. ^ Definition av aktuell avkastning , Bundesbanks webbplats, öppnades 27 juli 2015.
  21. ^ Financial Times. 22 maj 2015, s. 24.
  22. ↑ Robert Sünderhauf, Bedömning av fallrisken för den tyska hypotekbanken Pfandbriefe , 2006, s. 6 f.