Valutakursrisk

Det tyska aktieindexet DAX i euro och dollar. Medan DAX i euro föll något under översynsperioden från januari 2007 till mars 2008, ökade den med mer än 11% ur en amerikansk investerares synvinkel.

När valutarisk hänvisar till den ekonomi som härrör från osäkerheten om framtida valutakurser - Utveckling ( växelkursosäkerhet ) framväxande risker . Växelkursrisken ökar transaktionskostnaderna för berörda marknadsaktörer och hindrar därmed den internationella rörelsen av varor och kapital .

Allmän

Ett mått på osäkerheten om växelkursen är växelkursvolatilitet . Ju längre fram i tiden en planerad transaktion i utländsk valuta ökar osäkerheten . Växelkurser kan endast representera en finansiell risk för exportörer , importörer , fordringsägare , gäldenärer , spekulanter eller arbitrageurs om de är utsatta för volatilitet, dvs. om de ständigt förändras. På detta sätt finns det svårt att beräkna ränterisk som genom säkring av transaktioner ( säkring kan stängas av).

Komponenter

Valutarisken kan bestå av valutakursrisk , swapränterisk och avvecklingsrisk . Växelkursrisken uppstår när det gäller tillgångar i utländsk valuta om valutakursen för den aktuella utländska valutan faller och det finns en öppen valutaposition och omvänt i fallet med utländsk valuta , om växelkursen för den utländska valutan berörda ökar när det gäller öppna valutapositioner. Risk swapräntan består av risken till följd av stängda positioner valuta i vilken förfallodagar för de leverans och inköpsförpliktelser inte gör sammanfaller och en oväntad förändring i swapräntan sker. Slutligen avvecklingsrisken utgörs av risken att motparter från terminsaffärer inte kommer att uppfylla sina skyldigheter och detta kommer att resultera i ersättningskostnader för den förnyade säkring av ett öppet valutaposition som orsakas av standard av en av avtalsparterna .

Underindelning av valutarisker

Valutarisker för företagare kan delas in i:

• Omräkningsrisk : Risken från omräkning av bokföringsposter vid ett senare rapporteringsdatum, till exempel från omräkning av värden på tillgångar , skulder , försäljning eller vinster i ett utländskt dotterbolag vid fastställande av koncernresultatet Risken är icke-kontant och därför mindre viktig än följande poster. Det påverkar också avkastningsvariabler som Exempelvis är EBITDA-marginalen inte eftersom både försäljning och resultat påverkas.
• Transaktionsrisk : uppstår från befintliga fordringar eller skulder i utländska valutor som redan har bokförts , som först blir kontanteffektiva vid en senare tidpunkt med en tidigare okänd växelkurs. Eventuella valutakursförändringar har full inverkan på resultat och marginaler.
• Operativ risk : avser framtida, förväntade men ännu inte exakt bestämda och därför inte bokförda valutakursrisker från affärsverksamheten. Detta kan påverka framtida inkommande betalningar från försäljning eller utgående betalningar från kostnadsposter i utländsk valuta. I framtiden kommer effekterna att ha full inverkan på resultat och marginaler om utgående och inkommande betalningar i utländsk valuta inte kompenserar varandra när det gäller belopp och tidpunkt ( naturlig säkring ).
• Konkurrensrisk : Den långsiktiga strategiska risken att inte vara konkurrenskraftig med en produkt på grund av valutafluktuationer eller en långsiktig ogynnsam valutautveckling.

När investera i utländsk valuta, investerare är utsatta för risken att inte bara kommer deras bas investeringsvinst eller förlorar värde, men att investeringen valutan kommer också att vinna eller förlora i värde i förhållande till sin egen valuta. Detta är jämförbart med översättningsrisken, men med skillnaden att investerare regelbundet stänger och stänger sina positioner under mycket kortare perioder. Detta innebär att denna risk blir kontanteffektiv. Som regel har företag aktieinvesteringar i åratal och årtionden, så att översättningsrisker endast blir kontanteffektiva när medel överförs mellan företag ( utdelning , kapitalökning ).

Effekter

Osäkerheter i valutakurser medför både möjligheter och risker. Å ena sidan gör de det möjligt för marknadsaktörerna att göra ytterligare vinster och å andra sidan äventyrar de deras avkastning om växelkursen rör sig i en ogynnsam riktning. Den Nobelpriset i ekonomi balkar Robert Mundell princip växelkursosäkerhetshåller för farligt eftersom stabiliteten i finansmarknaderna beror till honom på växelkursen:

Oavsett individens riskattityder fungerar osäkerheter i valutakurser som transaktionskostnader för utländska handlare och investerare och därmed som ett hinder för handeln .

Motåtgärder

Om det medvetna ingå i öppna positioner ( spekulation ) inte är acceptabelt finns det ett antal säkringsalternativ.

En marknadsaktör kan eliminera valuta osäkerheter genom säkringstransaktioner . Exempel på detta är optioner och swappar på valutamarknaden . Dessutom är det också möjligt att eliminera osäkerhetsfaktorer genom valutasäkringstransaktioner, dvs genom att säkra framtida inkommande och utgående betalningar i utländsk valuta via terminsmarknaden .

Ett annat sätt att minska valutakursusäkerheten är att sträva efter att få fordringar och skulder i samma valutarelationer. Detta innebär att kostnader uppstår i samma valuta som försäljningen. Kontrollstorlekar till kostnadsposter på intäktsförhållandena anpassar sig, är finansiering genom kapitalmarknaderna i respektive valutaområde , justering av leveransvillkor , särskilt för stora råvarupositioner, och flyttning av produktion till positioner som personal eller energikostnader för en valutaparitet som ska tillhandahållas ( Natural hedging ).

Fakturering av transaktioner i inhemsk valuta är också en användbar säkring mot valutakursförändringar . Detta minskar dock bara osäkerheten för en av de inblandade aktörerna, valutarisken för partnern passerad .

Från regeringssidan har prövats flera gånger under 20-talet, utrikeshandeln av statens växelkursförsäkring för att främja. Detta förstås vara ett billigt (ofta till och med fritt) statligt skydd mot valutosäkerhet. Emellertid betraktas statliga växelkursförsäkringar som kritiska, eftersom de får de försäkrade att ingå ett oproportionerligt stort antal transaktioner med hög osäkerhet.

Ett direkt sätt att undvika osäkerhet i valutakurser är att bilda en monetär union . Till exempel eliminerade Europeiska monetära unionen all växelkursusäkerhet mellan länderna i euroområdet .

De flesta ekonomiskolor föredrar stabila växelkurser som minimerar eller eliminerar valutarisk. Detta leder inte bara till att transaktions- och säkringskostnader undviks utan också undviker felfördelning av medel på grund av valutakursförändringar. Historiska fasta växelkurser mellan pappersvalutor har dock inte rådat. Det bästa sättet att hålla stabila växelkurser är att koppla valutor till ädla metaller .

litteratur

• Robert A. Mundell: Hot mot välstånd. I: Wall Street Journal. Eastern Edition, Volym 235, 2000.

Individuella bevis

1. ↑ Georg Walldorf (red.): Gabler Lexikon Auslands -shops , 2000, s. 579.
2. ^ Robert A. Mundell: Hot mot välstånd . I: Wall Street Journal . tejp 235 . Eastern Edition, 2000 (engelska).  Här s. 30.