Skuldfinansierat förvärv

Den externt (kapital) finansierade uppköpet (engelsk leveraged buyout , LBO) är ett företagsövertag finansierat med en hög andel lånat kapital som en del av strukturerad finansiering . Sådana hävstångsförvärv är typiska för private equity- investerare.

Allmän

Den Köpeskillingen för förvärvet av ett företag (som kallas ”mål” eller ”target Bolaget”) måste finansieras av köparen (investerare). För detta har han eget kapital , externt kapital eller en blandning av dessa till sitt förfogande. Det yttre kapitalet kan komma från banklån, speciellt emitterade obligationer eller andra källor.

Termen "leveraged finance" indikerar en hög andel lånefinansiering, den hävstångseffekt ( leverage gör) resultat. En hög avkastning på eget kapital , vilket är attraktivt för investeraren, kan uppnås genom låg kapitalanvändning så länge avkastningen på det totala kapitalet är högre än räntan på lånat kapital . Förutsättningen är att målföretaget genererar ett tillräckligt högt fritt kassaflöde med vilket skulderna kan återbetalas.

Ett företagsförvärv som huvudsakligen görs genom skuldkapital kallas en hävstångsuppköp om skuldkapitalet beviljas av finansieringsbankerna enbart på grundval av målföretagets förväntade lönsamhet (utan ytterligare skyldigheter från köparen). Eftersom förvärvet av ett företag ska klassificeras som en projektfinansiering ur banksynpunkt förväntar sig banken att målets kassaflöde möjliggör långsiktig skuldservicefunktion. Räntor och återbetalningar som följer av lånefinansieringen (dvs. skuldtjänsten ) måste vanligtvis betalas från målets kassaflöde. Men långivare kräver vanligtvis eget kapital för att minska sin kreditrisk . Banker som är villiga att finansiera tar en betydligt högre kreditrisk med en hög andel extern finansiering än med traditionell lånefinansiering, som de försöker minska med hjälp av lånesäkerhet för tillgångar (pantsättning av aktiepaketet).

historia

Termen LBO används inte konsekvent varken i specialistlitteraturen eller i praktiken. I USA kom LBO från 1930-talets ”bootstrap-finansiering”, där en entreprenör på grund av ålder sålde sitt företag till investerare som finansierade inköpspriset med en hög andel lån.

Spektakulära enskilda transaktioner med en hög andel lånat kapital gav upphov till begreppet hävstångsförvärv på 1980-talet . Det var fortfarande en fråga om ”bootstrap-finansiering”, eftersom målbolagets kassaflöde används för att återbetala LBO: s skuld och LBO måste säkras från målbolagets egna tillgångar i bankerna. Övertagandet av konglomeratet RJR Nabisco i november 1988 av den finansiella investeraren KKR var den största LBO i historien till 31,4 miljarder dollar 2006.

Största "Mega" -Köp hela tiden var då i november 2006 förvärvet av Hospital Corporation of America (HCA) av konsortiet Bain Capital / KKR / MLGPE för 33 miljarder dollar som bankjätten Citigroup i september 2007, företagsövertagandet av EMI Grupp av finansierad av Terra Firma Capital Partners , en av de största dåliga investeringarna i historien om hävstångsförvärv började . Eftersom musikindustrin började förändras dramatiskt vid den tiden, bland annat med uppfinningen av smartphones . Det förvärvades av Terra Firma i september 2007 till ett inköpspris på 4,2 miljarder pund. Citigroup hade finansierat 3,7 miljarder pund (88%) av detta. Efter att Terra Firma inte längre kunde höja låneräntan för inköpsprisfinansieringen (sålunda var skuldservice inte längre tillgänglig) hade Citigroup tagit över EMI- aktierna från Terra Firma i februari 2011. Citigroup förlorade 2,2 miljarder pund (ursprungligen 3,4 miljarder pund i lån) och Terra Firma förlorade sin andel på 1,7 miljarder pund till följd av låneavskrivningar. Kapitalandelen i denna transaktion på endast 12% av köpeskillingen ökade avsevärt riskerna för banken och Terra Firma.

arter

Beroende på förvärvar görs en skillnad mellan ledningsköp (MBO), ledningsköp (MBI), personalinköp (EBO), ägarköp (OBO) och institutionell buyout (IBO). Med MBO förvärvas företaget av hela eller en del av dess ledning, med MBI köper en extern ledning målbolaget, med EBO förvärvar målgruppens företag. En tidigare sampartner köper från OBO, medan köparen är ett intresseföretag med IBO. Investeringen säljs ofta av investeraren efter en innehavsperiod på cirka 4 till 5 år (den erhållna investeringen får exitstatus ). Om nästa köpare också är en finansiell investerare kallas den för en sekundär buy-out , och vid återförsäljning till en tredje finansiell investerare kallas den för en tertiär buy-out .

Exempel (Tyskland)

Se även

Individuella bevis

  1. ↑ Rico Baumann, Leveraged Buyouts , 2012, s.9
  2. ↑ att dra sig upp med sina stövlar betyder något som " dra dig upp av dina egna skosnören"
  3. ↑ Allen Jaffrey Michel / Israel Shaked, den kompletta guiden till en lyckad leveraged buyout , 1988, s.2
  4. ↑ Vassil Tcherveniachki, företag och riskkapitalfonder , 2007, s 50
  5. ↑ Sebastian Ernst, De ekonomiska effekterna av private equity-investerare , 2010, s.11
  6. ↑ Torben Katzer, Buyouts , 2009, s.1
  7. ↑ Bruno Knellwolf: KOMMUNIKATION: En enhet förändrar vårt liv. I: Lucerne tidningen. 1 oktober 2017, nås 11 maj 2021 .
  8. ↑ BBC News av den 1 februari 2011, EMI Övertagen av Citigroup i affär för att avskriva skulder
  9. ↑ Stephan A. Jansen (2013): "Fusioner och förvärv: företagsförvärv och samarbete. En strategisk, organisatorisk och kapitalmarknadsteoretisk introduktion", Gabler: Wiesbaden, s. 25, 46.

webb-länkar