Aktieägarvärde
Eftersom aktieägarvärde (tyskt aktieägarvärde ) är i ekonomin för det marknadsvärde på eget kapital som bolaget hänvisar till. Det motsvarar företagets värde , mätt med den citerade marknadsvärdet på det bolagets aktier . Den " aktieägare -värde Approach" är en av Alfred Rappaport utvecklat företagsledning koncept som företagens liv som en serie av betalningar ( kassaflöden beaktas), analogt med av (egendom) investering resulterar serie av betalningar. Värderingen av företaget bestäms utifrån de så kallade fria kassaflödena . Aktieägarvärde resultat från värderingsdagen diskonterade fria kassaflöden minus verkligt värde på skulden (dvs. för. Som bankförpliktelser ).
Tillgången till en aktieägare (aktieägare, engelska aktieägare ) i ett aktiebolag har består av marknadsvärdet på motsvarande aktie multiplicerat med antalet aktier som innehas. En företagspolicy som syftar till att öka aktieägarvärdet syftar därför till att höja aktiekursen. Om en kortvarig ökning av börskursen inte är det enda målet, inkluderar strategin också mål som den långsiktiga optimeringen av företagets konkurrenskraft och lönsamhet - detta går hand i hand med det faktum att aktiekurser genereras på kapitalmarknaden alltid med i marknadsaktörernas framtida förväntningar. Aktieägarvärdesprincipen används idag av företag runt om i världen.
ursprung
Aktieägarvärderingsmetoden går tillbaka till boken 1986 Creating Shareholder Value av Alfred Rappaport . Enligt detta måste företagsledningen agera i aktieägarnas intresse. Ditt mål är att maximera företagets långsiktiga värde genom att maximera vinsten och öka avkastningen på eget kapital . Minsta avkastningskrav på eget kapital dominerar andra frågor. Eftersom termen har fått massiv kritik under tiden har den ersatts av värdebaserad syn både i specialistlitteratur och i företag .
Förhållande till bolagsstyrning
Aktieägarvärde kan ses som ett resultat av bolagsstyrning. Olika faktorer har inflytande, vilket Rappaport förklarade 1999. Det som är anmärkningsvärt är att ledningsbeslut endast har ett indirekt inflytande på det aktieägarvärde som faktiskt skapas.
I synnerhet kan utvärderingskomponentens lager intensifiera eller avbryta effekterna av de ledningsbeslut som tagits. Det är här kritiken mot beräkningen av aktieägarvärde (se nedan) kommer in.
De robusta stegen är åtgärder som tros vara effektiva för att göra skillnad för SHV. Detta visar också att aktieägarvärde är en strategi som är kompatibel med intressenter värde .
I dess huvudvarianter är aktieägarvärdet efter
- Diskonterat kassaflöde som summan av de diskonterade kassaflödena minus skuldkapitalvärdet eller
- Resultatvärdesmetoden beräknad som summan av diskonterade framtida vinster och utdelningar.
Beräkning av aktieägarvärdet enligt den första huvudvarianten som nämns ovan:
- De observerade åren (t) fria kassaflöden (FCF) diskonteras med (1+ WACC ) och läggs sedan till.
- Denna summa läggs till summan av restvärdet (uppskattat fritt kassaflöde för perioden efter de berörda åren), diskonterat enligt samma metod, samt värdet på tillgångarna som inte krävs för verksamheten (värdepappersinvesteringar, spekulativa varor etc.).
- Om du drar av företagets lånade kapital från denna summa får du aktieägarvärdet.
Applikationer
Kapitalkostnaden kan bestämmas med diskonteringsfaktorerna. Lånekostnaderna kan bestämmas utifrån kapitalmarknadsdata. Den Capital Asset Pricing Model är lämplig för att bestämma kostnaden för eget kapital. Riskpremien är 5% i USA och 4% i Europa. Typiska värden för beta är runt 1. Aktiebeta tar också hänsyn till hävstångseffekten .
Facklitteraturen betonar att en väsentlig prestation av konceptet är att den reducerar all affärsverksamhet till deras effekter på det fria kassaflödet och att betalningstiden beaktas genom diskontering av det fria kassaflödet. Definitionen av aktieägarvärde visar det redan
- nivån på det fria kassaflödet och dess utveckling är ett avgörande kriterium för ett företags hållbarhet och
- Ett företags finansieringsstruktur påverkar också aktieägarnas värde.
Eftersom dessa variabler är föremål för långsiktig ekonomisk planering blir det tydligt hur sammanlänkad operativ företagsledning å ena sidan och ekonomisk förvaltning å andra sidan.
Inneboende företagsvärde och marknadsvärde
Idén om en värdeinriktning likställs ofta med en kapitalmarknadsinriktning. Begrepp för aktieägarvärden i betydelsen av en orientering av företagspolitiken till det (grundläggande) företagsvärdet baseras dock på mycket mindre restriktiva antaganden än ett aktieägarvärdesbegrepp i betydelsen kapitalmarknadsinriktning. Inriktning mot marknadsvärdet som mål kräver att marknadsvärdet och det grundläggande företagsvärdet matchar. I själva verket visar dock många empiriska studier om kapitalmarknadens effektivitet att det finns olika värderingsavvikelser och att det i grunden lämpliga värdet (som ett förnuftigt mål för värdorienterad förvaltning) kan avvika från det aktuella marknadsvärdet. Anledningarna till detta inkluderar inom området för investerares psykologiska misslyckande undersökt av forskning om beteendefinansiering . Dessutom är informationsasymmetri observerade: bästa tillgängliga data (corporate) används, medan kapitalmarknaden endast delvis informeras För beräkning av grundläggande verkligt enterprise value.
Metodisk kritik
Metodiska kritikpunkter avser:
- Brister i fastställandet av företagets värden och särskilt kapitalkostnaden på en ofullständig kapitalmarknad ( kapitalkostnad ),
- övervägande av ledningens incitamentsproblem, som bara överensstämmer med mycket specifika mål, d. H. agerar i ägarens intresse.
Innehållskritik
Kritiker avvisar fokus på företagets värde. Ett företags aktieleverantörer är inte den enda intressentgruppen i ett företag. När du fattar affärsbeslut bör potentiella konsekvenser för andra intressenter , såsom anställda, kunder, allmänheten och miljön, också övervägas. Affärsetikern Peter Ulrich förespråkar avhandlingen om att aktieägarnas värderingsmetod är ”inte motiverad när det gäller företagsetik” och är olämplig som grund för en företagsfilosofi. Det är viktigt "att ta hänsyn till alla berörda parters legitima krav på ett rättvist, balanserat sätt", det vill säga, förutom aktieägarna, också "de anställda, leverantörerna, kunderna och hela den sociala miljön". Denna kritik har lett till alternativa begrepp, såsom det holistiska ledningssystemet Balanced Scorecard .
litteratur
- Rappaport, Alfred: Aktieägarvärde . Schäffer-Poeschel Verlag Stuttgart 1999, ISBN 3791013742
- Koslowski, Peter (red.): Aktieägarvärde och kriterier för företags framgång , Heidelberg (Physica-Verlag) 1999.
- Wellner, Kai-Uwe: Aktieägarvärde och dess vidare utveckling till marknadsanpassad aktieägarvärde . Linjer för utveckling, problem och lösningsmetoder för en aktieägares värdeorienterad företagsledning, Tectum Verlag 2001, ISBN 3-8288-8281-1
- Grötker, Ralf: Det nya spelet. Saken med aktieägarvärde: varifrån den kommer. Och vart det leder till. I: varumärke eins , 3/8/2006. Pp.73-79, Hamburg 2006, ISSN 1438-9339
- Rauschenberger, Reto: Hållbart aktieägarvärde. Paul Haupt Verlag, Zürich 2002, ISBN 3-258-06445-8
- Figge, F. & Hahn, T.: Environmental Shareholder Value Matrix. Befruktning, tillämpning och beräkning. Lüneburg: Center for Sustainability Management, 2002 CSM Lüneburg (PDF; 224 kB)
webb-länkar
- manager-magazin.de - Fredmund Malik: Kritik mot den offentliga diskussionen om aktieägarvärde
- manager-magazin.de - Fredmund Malik: Kritik mot begreppet aktieägarvärde
- brandeins.de - Grötker, Ralf: Det nya spelet. Saken med aktieägarvärde: varifrån den kommer. Och vart det leder till.
Individuella bevis
- ↑ Heinz-J. Bontrup: Lohn und Profit: Volks- und Betriebswirtschaftliche Grundzüge , München, Oldenbourg, 2: a upplagan, 2008, s. 72.
- ↑ se Coenenberg / Salfeld (2003), Wertorientierte Unternehmensführung. Från strategiutkast till implementering , Schäffer-Poeschel , Gleißner (2004), Future Value - 12 moduler för strategisk värdeorienterad företagsledning , Gabler Verlag och Töpfer (2000), Management of Value Drivers , Frankfurter Allgemeine Zeitung .
- ↑ "Företag får inte maximera vinsten" - Intervju av DAS INVESTMENT.COM , 13 juli 2009