Kassaflöde avkastning på investering

Den Cash Flow Return on Investment ( CFROI ) är en tidigare orienterad, single-period ekonomisk avkastning indikator. Det finns två typer, den yngre CFROI II är av praktisk betydelse. CFROI är grunden för kontant mervärde .

utveckling

CFROI utvecklades av HOLT Planning Associates , som senare togs över av Boston Consulting Group (BCG).

beräkning

CFROI I

Den CFROI I grundar sig på internräntan metod .

• Den brutto kassaflödet (BCF) är avsedd att återspegla företagets lönsamhet, men mindre av den finansiella styrka . Beräkningen baseras på en retrograd utvärdering , dvs. H. den kassaflödet härrör från siffrorna i balansräkningen , eftersom de sanna kassaflödena är i allmänhet inte tillgängliga. Justeringen av vinsten görs enligt schemat från den tyska föreningen för finansiell analys och kapitalförvaltning / Schmalenbachgesellschaft (DVFA / SG).

• Den bruttoinvesteringar bas (BIB) är det investerade kapitalet i ett företag till en nyckeldatum, dvs. H. Icke-räntebärande skulder är inte en del av storleken. BIB består av schemalagda avskrivningsbara tillgångar och icke-schemalagda avskrivningsbara tillgångar. De bokförda värdena ligger till grund för icke avskrivningsbara tillgångar .
  • Det icke-räntebärande lånade kapitalet faller utanför BIB. Beräkningen baserad på balansuppgifterna är förståeligt svår eftersom det inte finns någon fördelning. För enkelhetens skull antas därför att skulder till leverantörer, förskottsbetalningar från kunder och skatteskulder inte är räntebärande.
  • Materiella tillgångar värderas till historiska anskaffnings- och tillverkningskostnader . Det bestäms genom att lägga till den ackumulerade avskrivningen till balansräkningens bokförda värden. För att kunna jämföra tillgångarna som förvärvats vid olika tidpunkter görs en inflationsjustering .

• Den livslängd är den tid under vilken en tillgång genererar kassaflöden. I allmänhet bildas av ekonomiska skäl grupper av anläggningstillgångar som har samma livslängd.

CFROI II

Eftersom CFROI baserad på räntemetoden var svår att förstå för användarna utvecklade BCG CFROI II . Detta beräknas genom

${\ displaystyle CFROI = {\ frac {BCF - {\ ddot {O}} A} {BIB}}}$

• BCF - bruttokassaflöde
• ÖA - ekonomisk avskrivning
• BIB - bruttoinvestering

• Den bruttoinvesteringar bas (BIB) är i grunden bestäms som i version jag, med den skillnaden att pensionsavsättningarna är nu alltid betraktas som räntefritt. Dessutom har kostnader med en investeringskaraktär som B. hyra, leasing eller FoU kan aktiveras.
• Den brutto kassaflödet (BCF) är också lämplig för version I i CFROI, men här pensionsbestämmelser
• Den ekonomiska avskrivningen (ÖA) är det belopp som krävs för att göra framtida ersättningsinvesteringar. Beloppet är, ceteris paribus , mindre än den kommersiella eller skattemässiga avskrivningen, eftersom beloppet också är föremål för ränta.
  • OA beräknas av:

    ${\ displaystyle {\ ddot {O}} A = {\ frac {WACC} {(1 + WACC) ^ {n} -1}} \ cdot {\ text {Avskrivbara tillgångar}}}$

    • WACC - vägd genomsnittlig kapitalkostnad

Mängden CFROI II är alltid högre än CFROI I om kapitalkostnaden (WACC) är lägre än CFROI. Detta händer för att avskrivningarna tillämpas till variantkostnad i variant II, medan beloppen i variant I tillämpas på CFROI I.

kritik

Vid kraftigt fluktuerande externa kapitalkrav inom en period kan räntekostnaderna felaktigt framställas. Detta kan lösas genom att beräkna skuldkapitalet. Genom att använda de historiska anskaffningspriserna för kapitalvaror uppnås att företag med olika investeringsstrukturer fortfarande kan jämföras. Dessutom är CFROI till stor del fri från redovisningsprinciper , men på grund av den retrograda bestämningen är den naturligtvis inte helt fri från dem. Nyckelfigurens tidigare inriktning är ofördelaktig. Dessutom har livslängden för materiella anläggningstillgångar en stor inverkan på CFROI, vilket lätt kan vara ett mål för manipulation. CFROI: s periodrelaterade karaktär medför risken för att företagen kommer att vara kortsiktiga.

litteratur

• Steffen Lehmann: Nya sätt att värdera börsnoterade aktiebolag. Deutscher Universitätsverlag, Wiesbaden 1994, ISBN 3-8244-6028-9 .
• Thomas Lewis, Steffen Lehmann: Betydande investeringsbeslut. I: Affärsforskning och praxis. 1992, s. 44. Vol, s. 1-13.
• Thomas Lewis: Öka företagets värde: totalvärdeshantering. Verlag Moderne Industrie, Landsberg / Lech 1995, ISBN 3-478-34662-2 .